Vì sao quỹ ngoại NTAsset đánh giá cao FPT?
Làn sóng AI khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại về tương lai ngành phần mềm, một quỹ ngoại đưa ra góc nhìn ngược chiều. Trong báo cáo công bố đầu tháng 6/2026, NTAsset – quỹ đầu tư quốc tế có trụ sở tại Singapore đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu FPT.
Theo NTAsset, cơ hội đầu tư lớn thường xuất hiện khi thị trường nhìn nhận sai. Trong 18 tháng qua, thị trường công nghệ bị chi phối bởi nỗi lo AI sẽ làm giảm nhu cầu phần mềm: khi AI có thể viết code (tự lập trình) nhanh hơn và rẻ hơn, doanh nghiệp có thể cần ít kỹ, ít phần mềm hơn. Kéo theo làn sóng giảm định giá cổ phiếu công nghệ toàn cầu.
Cơn bão hoài nghi về AI vô tình tạo ra bộ lọc tự nhiên trên thị trường chứng khoán. Nén định giá của các doanh nghiệp công nghệ xuống mức thấp hơn giá trị thực, nhưng cũng mở ra cơ hội lớn cho những ai nhìn được bản chất của cuộc chơi.
Báo cáo của NTAsset cho rằng, cách nhìn này đang bỏ qua một điểm cốt lõi: giá trị công nghệ không nằm ở việc tạo ra phần mềm, mà nằm ở khả năng triển khai và vận hành trong doanh nghiệp.
Theo một nghiên cứu được quỹ trích dẫn, tới 95% dự án AI trong doanh nghiệp chưa tạo ra hiệu quả tài chính rõ ràng. Nguyên nhân không phải do AI kém, mà do khó tích hợp vào hệ thống vận hành thực tế. Điều này dẫn đến một kết luận quan trọng: nút thắt lớn nhất của AI hiện nay không phải là công nghệ, mà là triển khai. Chính vì vậy, miếng bánh giá trị lớn nhất không thuộc về các công ty tạo ra công cụ AI, mà thuộc về những doanh nghiệp, tổ chức có khả năng "đưa AI ứng dụng doanh nghiệp".
Việc một trong những tập đoàn dịch vụ CNTT và tư vấn công nghệ lớn nhất thế giới - Capgemini công bố giá trị các dự án AI đang triển khai vượt 12 tỷ USD là minh chứng: AI không làm giảm chi tiêu công nghệ. Khi nhu cầu triển khai tăng lên, vai trò của các công ty dịch vụ CNTT sẽ quan trọng hơn. Đây là điểm khác biệt giữa cách nhìn của NTAsset và thị trường.
Vì sao NTAsset đánh giá cao FPT?
NTAsset nhận xét trong bối cảnh hiện nay, nếu tiếp tục nhìn FPT là công ty cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin và phần mềm truyền thống thì AI là một rủi ro. Nhưng nếu nhìn nhận FPT đang chuyển dịch hành đối tác tư vấn, triển khai và chuyển đổi AI cho các doanh nghiệp toàn cầu, thì AI chính là động lực tăng trưởng mạnh mẽ trong thập kỷ tới. Khoảng cách giữa hai góc nhìn đó, chính là dư địa tăng trưởng và cơ hội đầu tư giá trị mà thị trường đang vô tình bỏ sót khi đánh giá về FPT.
FPT đã đầu tư vào AI từ khá sớm, với nền tảng FPT.AI, các trung tâm nghiên cứu và mạng lưới hợp tác quốc tế. Điều này giúp FPT không chỉ theo kịp xu hướng, mà còn có khả năng tham gia sâu vào các dự án AI quy mô lớn.
Quan trọng hơn, lợi thế cốt lõi của FPT lại nằm ở những công việc mà AI không thể thay thế. Trong nhiều năm qua, công ty đã tích lũy kinh nghiệm trong việc nâng cấp hệ thống legacy (hệ thống CNTT được xây từ nhiều năm trước), chuyển đổi hạ tầng lên cloud (đám mây) và vận hành các dự án CNTT phức tạp. Đây đều là những bước gần như bắt buộc trước khi doanh nghiệp có thể triển khai AI trên diện rộng.
Doanh thu IT toàn cầu và giá trị hợp đồng ký mới của FPT duy trì đà tăng mạnh, phản ánh nhu cầu chuyển đổi số ổn định và backlog tích cực.
Lợi thế này đặc biệt rõ tại Nhật Bản, nơi đang thiếu hụt lớn nhân lực CNTT và tồn đọng khối lượng hệ thống cũ cần nâng cấp. FPT hoạt động lâu năm tại đây nhưng mới chỉ chiếm khoảng 1,4% thị phần, cho thấy dư địa tăng trưởng còn rất lớn trong dài hạn.
Các số liệu kinh doanh cũng phần nào phản ánh xu hướng này. Doanh thu CNTT toàn cầu của FPT vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng khoảng 23% mỗi năm, trong khi lượng đơn hàng ký mới và backlog tiếp tục tăng mạnh. Đáng chú ý, mảng AI và phân tích dữ liệu tăng trưởng hơn 83%, và chuyển đổi số hiện đã chiếm gần 50% doanh thu CNTT toàn cầu.
Doanh thu chuyển đổi số (DX) tăng nhanh, tỷ trọng ngày càng lớn trong cơ cấu IT toàn cầu, trở thành động lực tăng trưởng chính của FPT.
Một điểm đáng chú ý trong chiến lược AI của FPT là việc xây dựng phương pháp luận triển khai thay vì chỉ cung cấp dịch vụ đơn lẻ. Trong đó, CASAN được giới thiệu như một mô hình 5 cấp độ trưởng thành AI trong doanh nghiệp, giúp khách hàng có lộ trình rõ ràng từ giai đoạn thử nghiệm đến vận hành AI ở quy mô lớn.
Theo NTAsset, vấn đề lớn nhất của doanh nghiệp hiện nay không phải là thiếu công nghệ AI, mà là không thể mở rộng các ứng dụng AI do dữ liệu phân mảnh và thiếu một chiến lược triển khai thống nhất. CASAN được thiết kế để giải quyết chính điểm nghẽn này. FPT dần chuyển sang đối tác triển khai và chuyển đổi AI cho khách hàng, cách định giá cũng cần thay đổi theo.
Doanh thu chuyển đổi số (DX) tăng nhanh, tỷ trọng ngày càng lớn trong cơ cấu IT toàn cầu, trở thành động lực tăng trưởng chính của FPT.
Theo NTAsset, nếu AI thực sự làm suy yếu ngành dịch vụ CNTT, những con số này khó có thể duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ như vậy. Từ góc nhìn đầu tư, quỹ này cho rằng thị trường hiện vẫn đang nhìn FPT dưới lăng kính của một công ty triển khai dịch vụ Công nghệ thông tin, phần mềm truyền thống. Tuy nhiên, khi vai trò của doanh nghiệp dần chuyển sang đối tác triển khai và chuyển đổi AI cho khách hàng, cách định giá cũng cần thay đổi theo.