Phó TGĐ Chứng khoán Smart Invest: Thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ phân hóa mạnh, có trọng điểm, có trọng tâm

BTV Mùi Khánh Ly: Như ông cũng đã thấy, năm 2025 qua đi với mức tăng trưởng trên 8%. Mục tiêu năm 2026 nền kinh tế sẽ tăng trưởng hai con số, lạm phát nhích nhẹ nhưng trong tầm kiểm soát, ông đánh giá như thế nào về mục tiêu này?

Ông Lê Quang Chung, Phó tổng giám đốc, Công ty cổ phần Chứng khoán Smart Invest (AAS): Theo quan điểm của tôi, mục tiêu tăng trưởng hai con số của 2026 là mục tiêu tương đối thách thức nhưng không phải là không có cơ sở để thành công. Đặc biệt, năm 2025, nền kinh tế nước ta cũng đã tăng trưởng đạt trên 8%. Để đạt được mục tiêu như đã đề ra, theo tôi đánh giá, cần có những cơ sở nhất định.

Thứ nhất, khung chính sách của chúng ta đã rõ ràng và quyết liệt hơn. Các nghị quyết lớn gần đây nhất có thể kể đến Nghị quyết 79, trong đó nêu rõ, sẽ tập trung vào một số doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp chủ chốt của Nhà nước. Có thể thấy, gần như tất cả các chính sách của chúng ta đang làm vô cùng quyết liệt, nhanh gọn, đồng thời, giải quyết thông thoáng tất cả những vấn đề còn vướng mắc, làm nền tảng cho chúng ta thúc đẩy nền kinh tế trong giai đoạn tới.

Thứ hai, có thể khẳng định, đầu tư công chắc chắn vẫn là trụ đỡ của nền kinh tế trong giai đoạn tiếp theo, đặc biệt, năm 2026, giải ngân đầu tư công sẽ được tập trung mạnh mẽ và là kênh dẫn sóng của nền kinh tế.

Thứ ba, hoạt động xuất khẩu trong năm 2026 sẽ tiếp tục có sự tăng trưởng, dựa vào yếu tố kinh tế toàn cầu vẫn đang phục hồi, Fed đã bước vào chu kỳ giảm lãi suất, nhu cầu tại Mỹ và EU cải thiện sẽ hỗ trợ các ngành xuất khẩu chủ lực. Sau nửa năm áp dụng thuế quan thì kết quả là nhập khẩu của Mỹ từ các nước Đông Nam Á tăng 25% trong quý 3/2025, tương ứng tăng thêm khoảng 40 tỷ USD. Việt Nam chiếm giá trị tăng nhiều nhất, khoảng 18 tỷ đô tức gần 1/2 trong con số này. Tỷ lệ nhập khẩu từ Trung Quốc của Mỹ giảm 40% trong quý 3/2025, dấu hiệu rõ ràng của việc tái cấu trúc lại nguồn gốc xuất xứ hàng hóa nhập khẩu của Mỹ do chính sách thuế quan.

Dựa trên các dữ kiện đó có thể thấy làn sóng dịch chuyển sản xuất sang Việt Nam sẽ mạnh mẽ hơn so với trước đây. Và vấn đề thứ tư ở đây chính là ổn định tiêu dùng nội địa. Khi thu nhập dần phục hồi, tâm lý người tiêu dùng tốt hơn so với giai đoạn 2023 – 2024, việc ổn định tiêu dùng nội địa sẽ trở thành sức mạnh nội tại, thúc đẩy nền kinh tế trong giai đoạn tới. Bên cạnh đó, nếu tiến độ giải ngân được cải thiện thực chất, hiệu ứng lan tỏa sang xây dựng, vật liệu, logistics và tiêu dùng là rất lớn.

Ngoài những cơ sở để đạt được tăng trưởng kỳ vọng như tôi đã nêu trên, chúng ta cũng phải chú ý tới những thách thức và rủi ro như thứ nhất, nền so sánh cao của năm 2025 khiến tốc độ tăng trưởng 2026 khó bứt phá mạnh nếu không có động lực mới.

Thứ hai, dư địa chính sách tiền tệ không còn quá rộng, khi lạm phát có xu hướng nhích lên. NHNN dự kiến tín dụng chỉ tăng trưởng 15% trong khi đó mục tiêu tăng trưởng GDP là 10%. Theo các thông lệ quá khứ để tăng trưởng 10%, tín dụng Việt Nam cần tăng trưởng 20 – 23%. Do vậy, việc hạn chế tăng trưởng tín dụng sẽ là thách thức cho tăng trưởng GDP.

Thứ ba, những yếu tố rủi ro bên ngoài như bảo hộ thương mại, biến động chuỗi cung ứng cũng như rủi ro địa chính trị.

Chúng ta thấy những phiên đầu năm, thị trường chứng khoán đã có sự gia tăng tích cực, thanh khoản đã tăng mạnh hơn và dòng tiền có sự lan tỏa đến các cổ phiếu thay vì chỉ tập trung vào một nhóm cổ phiếu như những tháng vừa qua, ông đánh giá như thế nào về điều này?

Đầu năm 2026, thị trường đã trải qua những phiên giao dịch khá tích cực, dòng tiền gia tăng cho chúng ta thấy thứ nhất là yếu tố mùa vụ tích cực, đầu năm dòng tiền có xu hướng quay lại, tất nhiên, việc bắt nguồn từ tháng một cũng là điểm sáng cho thấy sự sẵn sàng trở lại của dòng tiền đầu cơ sau bốn tháng thanh khoản giảm sút.

Thứ hai là tâm lý kỳ vọng mới, nhà đầu tư bắt đầu “định giá trước” các câu chuyện của năm 2026 như tăng trưởng kinh tế cao hơn, nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh cải thiện, đặc biệt công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã có bài phân tích đặt cược vào các thị trường chứng khoán như Trung Quốc, Mexico và Việt Nam cũng có thể là nhân tố tích cực đem lại sự lạc quan của giới đầu tư.

Không chỉ có vậy, sự lan tỏa của dòng tiền mạnh mẽ trong đầu năm 2026 cho chúng ta thấy những ý nghĩa như việc dòng tiền không chỉ còn tập trung vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn (như giai đoạn trước) mà lan sang nhiều ngành cho thấy thị trường bước sang giai đoạn lành mạnh hơn và xu hướng tăng có độ bền cao hơn, ít phụ thuộc vào một nhóm dẫn dắt đơn lẻ. Thứ hai, sự lan tỏa này giúp giảm rủi ro “tăng nóng – điều chỉnh mạnh”. Đây là tín hiệu tích cực về mặt cấu trúc thị trường, phản ánh niềm tin đang dần được củng cố.

Vậy theo ông đánh giá thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ diễn biến như thế nào với những phân tích ở trên?

Trên quan điểm của tôi, thị trường năm 2026 sẽ là một thị trường phân hóa mạnh, có trọng điểm, có trọng tâm chứ không phải tất cả cùng tăng hay giảm ồ ạt. Ta có thể thấy những yếu tố hỗ trợ như thứ nhất là về nền kinh tế tăng trưởng tốt hơn giúp cho lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện. Thứ hai, kỳ vọng nâng hạng thị trường giúp thu hút dòng vốn ngoại trung và dài hạn. Thứ ba, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức hợp lý, giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu.

Tuy có nhiều yếu tố hỗ trợ tốt như tôi đã nêu trên, thị trường Chứng khoán Việt Nam trong năm 2026 vẫn tồn tại những điểm cần lưu ý như là bối cảnh toàn cầu vẫn tiềm ẩn rủi ro như địa chính trị, chính sách tiền tệ quốc tế,… chưa ổn định. Thứ hai, chất lượng hàng hóa trên thị trường, chúng ta rất cần thêm nhiều sản phẩm mới hơn nữa (ETF, phái sinh mở rộng, trái phiếu doanh nghiệp minh bạch hơn…) để thu hút dòng vốn lớn và dài hạn.

Có thể thấy, năm 2026 nhiều khả năng là một năm tăng trưởng theo chiều sâu, phân hóa mạnh theo ngành và doanh nghiệp, hơn là một “con sóng đại trà”.

Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư và các tổ chức nên có chiến lược kinh doanh và đầu tư như thế nào trong năm 2026?

Đối với nhà đầu tư cá nhân, theo tôi, chúng ta nên ưu tiên chiến lược trung và dài hạn nhưng cũng có thể gia tăng tỷ trọng trading vào từng thời điểm phù hợp. Theo đó, tôi có 3 lưu ý sau, thứ nhất, thị trường phân hóa mạnh và có thể có biến động mạnh cả chiều tăng và giảm nên cần phải linh hoạt hơn trong chiến lược.

Thứ hai, nên ưu tiên lựa chọn doanh nghiệp theo trường phái Bottom Up thay vì Top Down bởi sự phân hóa là rất cao.

Và thứ ba, ưu tiên nhóm doanh nghiệp có vốn hóa lớn và những doanh nghiệp được hưởng lợi từ các cải cách lớn của nền kinh tế cũng như tận dụng được thị trường xuất khẩu, đầu tư công, cải cách thế chế,…Bên cạnh đó, với nhà đầu tư cá nhân, lướt sóng vẫn có cơ hội, nhưng đòi hỏi kỷ luật và kinh nghiệm cao. Đối với tổ chức đầu tư và công ty chứng khoán, theo nghiên cứu của AAS, chúng ta nên tập trung vào 3 yếu tố đó là dịch vụ tư vấn đầu tư chuyên sâu. Thứ hai, quản lý tài sản, đầu tư dài hạn. Thứ ba, phát triển sản phẩm mới phù hợp với thị trường nâng hạng, đồng hành cùng các nhà đầu tư.

Vậy những nhóm ngành còn nhiều tiềm năng cho năm 2026 theo ông là những nhóm ngành nào?

Theo nghiên cứu của AAS, chúng tôi điểm ra một số nhóm đáng chú ý như thứ nhất, nhóm doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp hạ tầng, đây là hai nhóm ngành hưởng lợi từ các nghị quyết lớn, đầu tư công và tái cơ cấu. Thứ hai là nhóm ngân hàng, nhóm này được hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng, nhưng cũng cần chọn lọc ngân hàng có chất lượng tài sản tốt. Thứ ba, nhóm chứng khoán, đây là nhóm có thanh khoản thị trường cải thiện, đồng thời, câu chuyện nâng hạng giúp mở rộng quy mô hoạt động. Thứ tư, nhóm công nghiệp – xuất khẩu – logistics, nhóm này được hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi thương mại toàn cầu.

Tuy nhiên, tôi cũng xin lưu ý ở đây rằng, chúng ta không nên chỉ đầu tư theo nhóm ngành, mà quan trọng hơn cả, chúng ta cũng cần chú ý đến những yếu tố cần và đủ của một doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Doanh nghiệp phải có quản trị minh bạch, có chiến lược tăng trưởng rõ ràng và hưởng lợi trực tiếp từ chính sách hoặc xu hướng dài hạn…Tôi cho rằng, năm 2026 không phải là năm “mua cả thị trường”, mà là năm chọn đúng doanh nghiệp, đúng câu chuyện, đúng chu kỳ.

Minh Quân