Khi tập đoàn Yahoo không còn Yahoo!

06/10/2014 07:48 AM | Kinh doanh

Một công ty tư vấn đã "hiến kế" cho Yahoo để có thể tiếp tục sống sót: Biến mảng kinh doanh cốt lõi của hãng thành phụ, để lại những cổ phiếu giá trị tại Alibaba Group Holdings và Jahoo Nhật Bản như những tài sản chính của tập đoàn.

Kế hoạch đặc biệt của Công ty tư vấn đầu tư Starboard Value có trụ sở tại New York (Mỹ) dành cho tập đoàn Yahoo là biến mảng kinh doanh cốt lõi của hãng thành phụ, để lại những cổ phiếu giá trị tại Alibaba Group Holdings và Jahoo Nhật Bản như những tài sản chính của tập đoàn. 

Nếu kế hoạch của Starboard thành công, sẽ không có gì đảm bảo chắc chắn liệu tập đoàn Yahoo có trở thành một công ty và cổ phiếu không liên quan gì đến mảng kinh doanh cốt lõi của hãng như ban đầu hay không.

Starboard tuyên bố việc tách Yahoo vào tuần trước nhằm đạt được một số mục tiêu trong kế hoạch như sau.

Việc đầu tiên: Tránh thuế  

Sự tách biệt cổ phiếu của Alibaba và Yahoo Nhật Bản thông thường sẽ tạo ra một khoản thuế ước tính lên tới 16 tỷ USD theo công bố mà Starboard gửi đến công ty vào tuần trước.

Tuy nhiên, nếu để những cổ phiếu này trong công ty hiện tại và tách mảng kinh doanh cốt lõi của Yahoo thành một công ty riêng, các cổ đông sẽ không chỉ tránh được khoản thuế mà cổ phiếu của công ty cũng sẽ không bị ảnh hưởng bởi những cảm quan tiêu cực của giới đầu tư với mảng kinh doanh cốt lõi.

Thứ hai, cấu trúc này sẽ tránh vi phạm một thỏa thuận đầu tư dài hạn ngăn chặn việc Yahoo bán 15% cổ phiếu của mình tại Alibaba. Với thỏa thuận này, Yahoo không được phép bán hoặc gỡ bỏ cổ phiếu của Alibaba trong vòng một 1 năm kể từ sau khi Alibaba chính thức IPO vào giữa tháng 9 vừa qua.

Công ty còn lại nắm giữ cổ phiếu của Alibaba và Yahoo Nhật Bản cũng sẽ vẫn cần ít nhất một hoạt động thương mại hoặc kinh doanh để đảm bảo tuân thủ đúng luật thuế của Mỹ. Một doanh nghiệp như vậy có thể hoàn toàn được điều hành như một trong những tài sản thuộc sở hữu của Yahoo. 

Mảng kinh doanh cốt lõi của Yahoo vốn tạo ra hầu hết doanh thu nhờ vào tìm kiếm và quảng cáo có thể bị tách thành một công ty và giao dịch với một mã cổ phiếu riêng. Bên cạnh đó, nó cũng có thể sáp nhập với AOL như một phần của giao dịch toàn diện. Nếu mảng kinh doanh cốt lõi của Yahoo sáp nhập với AOL, cổ đông của Yahoo sẽ cần sử hữu luôn cổ phần tại công ty kết hợp để nhận được những ưu đãi về thuế.

Bức thư của Starboard gửi tới Yahoo tuần trước đã chỉ ra những ý định mở rộng cho việc tái tổ chức lại công ty nhưng không đi vào các vấn đề chi tiết. Bức thư khơi ra câu hỏi về việc làm thế nào Starboard sẽ kết hợp Yahoo và AOL và đồng thời thu được giá trị từ những cổ phần đầu tư thụ động.

Cấu trúc mà Starboard hình dung được biết dưới thuật ngữ “Reverse Moris Trust”, được sử dụng thường xuyên bởi ông trùm ngành công nghiệp truyền thông John Malone. Cấu trúc này cho phép công ty mua lại cổ phiếu mà không bị đánh thuế. Malone từng dùng cấu trúc này để tách 54% cổ phiếu trong Direct TV vài năm trước mà không bị đánh thuế.

Trong khi việc sáp nhập mảng kinh doanh cốt lõi của Yahoo và AOL vẫn chưa cần thiết xảy ra, nó sẽ đạt được hiệu quả “một mũi tên trúng hai đích”. Trong bức thư vào tuần trước, Starboard ước tính nó có thể đạt được 1 tỷ USD trong việc giảm chi phí quá mức riêng tại mảng kinh doanh quảng cáo và tại cấp tập đoàn.

Một mặt khác, khi mảng kinh doanh cốt lõi của Yahoo sáp nhập với AOL, AOL sẽ có cổ phiếu mới với những cổ đông sở hữu của Yahoo sẽ sở hữu cổ phiếu mới của công ty kết hợp. 

Kế hoạch của Starboard về việc chia tách tiềm năng của cổ phiếu tại Alibaba và Yahoo Nhật Bản chưa rõ ràng. Rất có thể Yahoo Nhật Bản sẽ phải tách thành một công ty riêng nhưng việc này có thể sẽ xảy ra sau đó.

Người phát ngôn của Yahoo từ chối bình luận về kế hoạch kể trên của Starboard. Tuy nhiên, CEO Marissa Mayer của Yahoo nói vào tuần trước rằng công ty sẽ xem xét đến bức thư của Starboard và tiến tới thảo luận về chúng. Vào tháng 7, CFO của Yahoo là Ken Goldman nói rằng công ty sẽ tối đa hóa giá trị dài hạn cho các cổ đông bằng mọi cách bao gồm cả cổ phiếu của Alibaba.

Yahoo đã sẵn sàng bán một phần cổ phiếu của Alibaba sau khi công ty này IPO thành công vào tháng trước. Cổ phiếu tạo ra 9,4 tỷ USD nhưng Yahoo cần phải trả một khoản thuế trên số tiền đó. Yahoo thì nói rằng hãng sẽ chỉ trả lại ít nhất một nửa số cổ phần của Alibaba cho cổ đông trong khi đó, Starboard thì cho rằng, Yahoo cần phải trả lại tất cả.

Cổ phiếu của Yahoo bất ngờ giảm một vài ngày sau thương vụ IPO của Alibaba nhưng đã phục hồi sau tuyên bố của Starboard được công bố vào tuần trước.

>> Những thăng trầm của đến chế Yahoo

Phương Linh 

Đàm Vân

Cùng chuyên mục
XEM