[Q&A] 7 câu hỏi để hiểu từ A-Z về giá dầu thế giới năm 2014 (P.3)
Sự sụt giảm trong giá dầu có hai tác động tài chính, trực tiếp thông qua tác động của giá dầu, và gián tiếp thông qua việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái.
Trong năm 2014 giá dầu đã giảm gần 50% kể từ tháng 6/2014, và 40% từ tháng 9/2014. Giá dầu giảm trong năm 2014 là một sự kiện quan trọng của nền kinh tế thế giới, có nhiều tranh luận về nguyên nhân, diễn biến, cũng như tác động của hiện tượng này.
Tháng 1/2015 vừa qua, Olivier Blanchard – Kinh tế trưởng và Rabah Arezki - chuyên gia kinh tế của Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF đã đưa ra nhận định quan trọng cho hiện tượng này thông qua 7 vấn đề cốt lõi và quan trọng nhất. Nắm bắt 7 vấn đề trên giúp hiểu rõ toàn cảnh nguyên nhân, diễn biến cũng như tác động của hiện tượng này này đến hoạt động của các nền kinh tế quốc tế.
[Q&A] 7 câu hỏi để hiểu từ A-Z về giá dầu thế giới năm 2014 (P.1)
[Q&A] 7 câu hỏi để hiểu từ A-Z về giá dầu thế giới năm 2014 (P.2)
Q6: Các tác động tài chính của sự kiện giá dầu giảm?
A: Sự sụt giảm trong giá dầu có hai tác động tài chính, trực tiếp thông qua tác động của giá dầu, và gián tiếp thông qua việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái.
Ngoài ra, giá dầu thấp làm suy yếu tình hình tài chính của các công ty trong lĩnh vực năng lượng, đặc biệt là những doanh nghiệp vay USD, và làm suy yếu vị trí của các ngân hàng và các tổ chức tham gia vào lĩnh vực năng lượng.
Giá dầu giảm cũng làm cho đồng tiền của nước nhập khẩu dầu tăng giá, cụ thể là đồng USD. Trong khi đó, sự sụt giảm của giá dầu đã góp phần làm giảm giá đột ngột của tiền tệ tại một số quốc gia xuất khẩu dầu mỏ, trong đó có Nga và Nigeria. Lưu ý là ở nước Nga sự sụt giảm của giá dầu chỉ là một trong những lý do đằng sau sự suy yếu của đồng Rúp.
Khi các biện pháp phá giá có thể cần thiết vào lúc này đối với các nước xuất khẩu dầu thì chúng cũng có thể làm trầm trọng thêm các vấn đề về tài chính đối với các doanh nghiệp và chính phủ có các khoản nợ được giao dịch bằng USD. Điều đó có nghĩa là giá trị các khoản nợ mà họ phải gánh chịu sẽ tăng lên. Ngoài ra, đối với các quốc gia nơi mà niềm tin của người dân vào chính sách là không cao thì các biện pháp phá gía tiền tệ có thể nhanh chóng làm cho lạm phát tăng cao.
Sự sụt giảm giá dầu nếu kéo dài sẽ tác động vào những người nắm giữ trái phiếu và các ngân hàng giao dịch bằng USD và tiếp xúc với lĩnh vực năng lượng. Tuy nhiên, tiếp xúc với các hệ thống ngân hàng toàn cầu có thể sẽ không đủ lớn để gây ra nhiều hơn một sự gia tăng vừa phải trong các yêu cầu trích lập dự phòng và cần được bù đắp một phần bằng cách nâng cao chất lượng tín dụng trong nước và ngành dầu nhập khẩu.
Một số nhà nhập khẩu dầu có thể vẫn có mối liên kết ngành tài chính để xuất khẩu dầu mỏ, và có thể được tiếp xúc với sự phát triển kinh tế và tài chính sau này. Ví dụ, các ngân hàng Áo có tiếp xúc quan trọng với Nga, và một số người đã nhìn thấy một sự suy giảm rất mạnh giá cổ phiếu của họ gần đây.
Q7: Điều gì cần được thực hiện trong chính sách phản ứng của các nhà nhập khẩu và xuất khẩu?
A: Các chính sách phản ứng phù hợp với giá dầu giảm sẽ phụ thuộc vào việc đó là quốc gia nhập khẩu hay xuất khẩu dầu.
Trường hợp ngoại lệ là cơ hội bị chia sẻ bởi giá dầu thấp để cải cách trợ cấp năng lượng và các loại thuế năng lượng. Giá thấp cung cấp một cơ hội tuyệt vời để loại bỏ các khoản trợ cấp với chi phí chính trị ít. Ví dụ, Ấn Độ đã có thể giảm trợ cấp Diesel gần đây, và không có kháng nghị theo giá không tăng. Và, ở một số nước tiên tiến, điều này có thể là một cơ hội để tăng thuế năng lượng, sử dụng các khoản tiết kiệm để giảm các loại thuế khác như thuế lao động.
Đối với các quốc gia nhập khẩu dầu.
Trong thời điểm bình thường, đối với một quốc gia có sức khỏe kinh tế vĩ mô tốt - không có chênh lệch sản lượng, lạm phát được duy trì ở mức mục tiêu và các tài khoản hiện nay là cân bằng - các công cụ tư vấn cũng trở nên hiệu quả do học được từ các biến động giá dầu trong quá khứ: chính sách tiền tệ cần phải chắc chắn rằng khi đối mặt với lạm phát thấp hơn, kỳ vọng lạm phát vẫn còn neo, và cố gắng duy trì lạm phát cơ bản ổn định. Cho dù điều này hàm ý về một sự tồn tại của một sự gia tăng hay giảm lãi suất là không rõ ràng. Một mặt, nhu cầu cao hơn đòi lãi suất cao hơn. Mặt khác, việc giữ lạm phát cơ bản có thể phải hạ lãi suất.
Nói chung, bất kể lãi suất như thế nào, sự cải thiện trong cán cân tài khoản vãng lai có thể sẽ làm cho tỷ giá hối đoái tăng lên. Sự gia tăng này là tự nhiên, và mong muốn.
Hầu hết các nền kinh tế tiên tiến lớn bị một khoảng chênh lệch sản lượng đáng kể, lạm phát dưới mức mục tiêu, và chính sách tiền tệ thông thường bị hạn chế bởi lãi suất gần bằng không. Điều này cho thấy rằng bất kỳ sự gia tăng trong nhu cầu được chào đón ở giai đoạn này, và lạm phát thấp hơn, mà không thể được bù đắp bằng mức lãi suất thấp hơn, nguy hiểm hơn. Trong bối cảnh này, việc sử dụng các hướng dẫn về phía trước để giữ chặt kỳ vọng lạm phát trong trung hạn và tránh tình trạng giảm phát kéo dài là rất quan trọng.
Người ta có thể nghĩ rằng những phản ứng chính sách phù hợp cho các nhà xuất khẩu dầu cũng giống như đối với các nhà nhập khẩu dầu, nhưng với những dấu hiệu đảo ngược. Tuy nhiên, nhà nhập khẩu khác với xuất khẩu, trong hai vấn đề quan trọng:
- Đầu tiên, quy mô của các cú sốc phải đối mặt của các nhà xuất khẩu dầu mỏ là là lớn hơn nhiều so với nhập khẩu dầu, và;
- Thứ hai, sự đóng góp của doanh thu dầu mỏ về doanh thu tài chính thường là cao hơn nhiều.
Như vậy, trong tất cả các nước, nguồn thu ngân sách thấp hơn, và nguy cơ mà giá vẫn ở mức thấp trong một thời gian, hàm ý sự cần thiết cho một sự giảm chi tiêu chính phủ.
Ở các nước mà đã tích lũy vốn đáng kể từ quá khứ giá cao hơn, cho phép thâm hụt tài khoá lớn và vận hành trên những quỹ tài chính trong một thời gian thích hợp. Điều này thậm chí còn nhiều hơn như vậy cho các nhà xuất khẩu với tỷ giá hối đoái cố định, và nơi mà các giá trị hao mòn thực tế cần thiết cho điều chỉnh có thể mất một thời gian để đạt được.
Đối với các nước không có chính sách tài khoá như vậy, và khả năng để tăng thâm hụt ngân sách bị giới hạn, việc điều chỉnh sẽ khó khăn hơn. Những quốc gia cần một khấu hao thực lớn hơn. Và họ cần một khuôn khổ tiền tệ mạnh mẽ để tránh mất giá hàng đầu để lạm phát liên tục cao hơn và giá trị hao mòn hơn nữa. Điều này sẽ thực sự là một thách thức cho một vài nhà xuất khẩu dầu.
Tác giả:
Rabah Arezki đứng đầu nhóm nghiên cứu về hàng hoá xuất khẩu trong bộ phận nghiên cứu của IMF. Ông cũng là một thành viên nghiên cứu không thường trực tại Viện Brookings và Đại học Oxford. Lĩnh vực nghiên cứu của ông là về hàng hóa, kinh tế vĩ mô quốc tế và kinh tế phát triển.
Olivier Blanchard là nhà kinh tế trưởng của IMF (Tham tán Kinh tế và Giám đốc Sở nghiên cứu) và là Giáo sư Robert Solow Danh dự về Kinh tế học tại MIT. Ông là thành viên hội đồng thành phố, thành viên của Hiệp hội kinh tế lượng, từng là phó chủ tịch của Hiệp hội Kinh tế Mỹ, và là thành viên của Viện Hàn lâm Khoa học Mỹ. vấn đề nghiên cứu của ông là về kinh tế vĩ mô, bao gồm một tập hợp rộng về các vấn đề như vai trò của chính sách tiền tệ, bản chất của thị trường lao động và các yếu tố quyết định tỷ lệ thất nghiệp đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Phương Huỳnh
